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时间:2022-10-26 点击量:393

锦泰课堂

1. 为什么期权具备保险功能?

投资者可以将期权作为保险工具,对冲市场风险。

期权的保险功能主要分为两种:

第一种也是最常见的一种是,投资者在买入或持有标的证券的同时,买入相应数量的认沽期权,为标的证券价格的下跌提供保护。当标的证券价格下跌后,投资者仍然可以按照约定的价格卖出标的证券,达到了对冲风险的目的,实现了期权的保险功能;当标的证券价格上涨时,投资者仍可以享受到标的证券上涨的盈利。

第二种是投资者在融券卖出标的证券时,为防止标的证券价格上涨造成损失,可以同时买入相应数量的认购期权,为标的证券价格的上涨提供保险。

 

2. 为什么期权可以提高投资效率?

投资者可以以较少的权利金买入期权,有机会获得标的价格变动带来的收益,从而提高投资效率。

例如,小张和小王都认为现价为4元/份的某只ETF会上涨,小张直接买入了ETF,小王则以0.2元/份的权利金购入行权价为4.5元/份的认购期权。若合约到期时,该ETF上涨至5元/份,则小张投资ETF的收益率为25%,而小王买入期权的收益则为150%。利用期权,小王获得了更高的投资效率。

  

小张、小王投资收益情况分析


小张:

投资ETF

小王:

买行权价4.5元的认购期权

成本

4元/份

买入ETF

0.2元/份

付出权利金

到期收益

5-4=1元/份

ETF升值收益

(5-4.5)-0.2=0.3元/份

行权收益减去权利金成本

收益率

1/4=25%

0.3/0.2=150%

   

3.  为什么期权可以增强期权标的持仓的收益?

投资者长期持有期权标的时,如预计期权标的价格在未来一段时间大涨的概率有限,可构建备兑策略增强持仓收益。

例如,投资者小张在某日买入沪深300ETF(价格4.029元),计划未来以4.2元卖出,投资者小王在买入沪深300ETF的同时,卖出行权价为4.2元的深市期权合约“沪深300ETF购X月4200”,收取权利金0.0188元。合约到期时,ETF涨至4.184元,未达到行权价。小张获得了ETF上涨的收益,小王在ETF上涨收益外,还额外获得了期权权利金的收益。

   

小张、小王投资收益情况分析


小张:

投资ETF

小王:

投资ETF、卖出期权

成本

4.029元/份

买入ETF

4.029-0.0188=4.0102元/份

买入ETF,收取权利金

到期收益

4.184-4.029=0.155元/份

ETF升值收益

4.184-4.0102=0.1738元/份

ETF升值收益加权利金收益

收益率

0.155/4.029=3.8%

0.1738/4.0102=4.3%

   

投资者可以使用备兑策略来增强持仓收益。投资者持有期权标的时,如预计期权标的价格在未来一段时间大涨的概率有限,则可卖出行权价较高的虚值认购期权收取权利金收入,即备兑策略,增强现货持仓收益。如到期时现货价格没有上涨,期权一般不会被行权,投资者便赚得了权利金收入;如到期日现货价格大幅上涨,超过了行权价,卖出的认购期权被行权,投资者以较高的行权价卖出所持有的期权标的,本身已获取现货价格上涨带来的收益。

由于备兑策略是使用投资者持有的标的现货作为担保,故不需要额外缴纳现金保证金,因此通常情况下无需每日盯市,无强制平仓风险。

 

4.  为什么期权可以降低标的买入成本?

当投资者希望以某价格买入期权标的时,可以以该行权价卖出认沽期权。当卖出的期权被行权时,投资者可以以该价格买入标的,实现了“低价买”,同时还收入了权利金。当卖出的期权未被行权时,投资者获得权利金,降低标的买入成本。

例如,一个房东担心未来房价下跌,想把房子以550万卖掉。唯一的看房人小陈希望用仅有的500万预算把房子买下,当时小陈和房东没有谈妥。小陈跟房东签订协议,小陈5万元卖给房东一个权利,3个月后房屋价格下跌到500万以下,小陈有义务以500万买下这套房子。如果3个月后,房屋价格真的下跌到500万以下,房东行使权利,小陈以500万的期望价格买到了房子,也收入了5万元权利金。如果3个月后房屋价格还在500万元以上,小陈收入了5万元权利金,也可以以此补贴买房成本。

 

5.  为什么期权可以作为交易标的价格波动的工具?

投资者投资股票、期货时,一般只能通过判断价格涨跌方向获利;而投资期权时,还可以通过判断标的价格的波动率变化(如大涨大跌、小涨小跌、不涨不跌)获利。


来源:深圳证券交易所

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